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常識科普“網(wǎng)易棋牌可以開掛嗎”其實確實有掛

   日期:2025-02-11     來源:本站    作者:admin    瀏覽:79    
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3.打開工具加微信【添加圖中微信】.在"設(shè)置DD新消息提醒"里.前兩個選項"設(shè)置"和"連接軟件"均勾選"開啟".(好多人就是這一步忘記做了)

,手機麻將必贏神軟件這款游戲原來確實可以開掛,詳細開掛教程

1、起手看牌
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【央視新聞客戶端】

  客戶需求定制化、個性化趨勢明顯,可追溯、防偽、品牌宣傳功能的訴求日益提高。客戶需求升級推動包裝印刷企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型,依托云計算、互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)等技術(shù)賦能產(chǎn)品設(shè)計與生產(chǎn)兩端。標簽印刷能夠搭載豐富信息,并據(jù)此實現(xiàn)品牌宣傳、追溯和防偽功能,滿足客戶的個性化需要,符合市場發(fā)展趨勢。中國標簽印刷市場2019年為478億元,隨后穩(wěn)定增長至2023年的607億元,四年復(fù)合增速約為6.2%,持續(xù)看好數(shù)字化浪潮下的細分賽道機會。

  包裝印刷行業(yè)壁壘弱,企業(yè)外購紙板,采購設(shè)備便可生產(chǎn),進入門檻較低。2023年中國規(guī)模以上包裝印刷企業(yè)數(shù)量達到10,441家,且自2019-2024年行業(yè)內(nèi)企業(yè)數(shù)量增速逐年提高,行業(yè)賽道十分擁擠。此外行業(yè)龍頭企業(yè)市占率較低,2022年行業(yè)CR3約為3.8%,CR10約為9.7%,遠低于歐美發(fā)達國家,中國包裝印刷大行業(yè),小公司,集中度分散的特點尤為明顯??蛻粜枨笞兓?,環(huán)保政策趨嚴,產(chǎn)業(yè)數(shù)字化進程加速等因素將推動產(chǎn)業(yè)鏈整合重塑,行業(yè)集中度未來或?qū)⒅饾u提高,馬太效應(yīng)逐漸顯現(xiàn),利好龍頭企業(yè)做大做強。

  2022年3月中國消費者信心指數(shù)出現(xiàn)下跌,此后至今長期在80-100之間徘徊,當(dāng)前居民消費意愿偏弱,一定程度上拖累了包裝印刷行業(yè)經(jīng)營業(yè)績??紤]美國逐漸進入降息通道,中國貨幣政策持續(xù)發(fā)力,并且如降低存量房貸利率,降低首付款比例等利好政策密集出臺,居民資產(chǎn)負債表有望得到深度改善,居民可支配收入預(yù)期增加,下游需求或?qū)⒊掷m(xù)復(fù)蘇,看好包裝印刷行業(yè)未來業(yè)績的邊際修復(fù)機會。

  建議關(guān)注業(yè)務(wù)覆蓋消費電子、酒、個人護理、食品、醫(yī)療保健、煙草等核心高端領(lǐng)域的行業(yè)龍頭企業(yè):裕同科技;以及為客戶提供綜合包裝一站式解決方案的領(lǐng)先金屬包裝企業(yè):奧瑞金。

  建議關(guān)注原材料價格上漲、市場競爭加劇和消費復(fù)蘇不及預(yù)期的風(fēng)險。

  一、行業(yè)市場體量巨大,市場集中度較低

  1、行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈成熟,下游分布廣泛

  包裝行業(yè)發(fā)展歷史較長,已經(jīng)形成了成熟完善的產(chǎn)業(yè)鏈條,上游包含包裝用紙、通用塑料、木材、玻璃、專用設(shè)備等細分領(lǐng)域。中游主要為生產(chǎn)環(huán)節(jié),產(chǎn)品涵蓋紙包、塑包、金屬包裝、木質(zhì)包裝和玻璃包裝產(chǎn)品,并應(yīng)用于醫(yī)藥、食品、煙草、家電、化妝品、消費電子等眾多市場,下游分布及其廣泛,產(chǎn)業(yè)鏈整體呈現(xiàn)上游相對窄小而下游行業(yè)密集的特點。

  圖1:包裝印刷行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈

  資料來源:源達信息證券研究所

  2、包裝市場體量巨大,近年來持續(xù)擴容

  中國包裝印刷行業(yè)市場規(guī)模巨大,據(jù)探跡大數(shù)據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示,2023年市場規(guī)模超過15,000億元,市場空間極為廣闊。此外,得益于中國經(jīng)濟的發(fā)展、線上購物的興起和電商滲透率的不斷提升,中國包裝行業(yè)市場規(guī)??傮w呈現(xiàn)增長態(tài)勢,2020-2023年間增長趨勢更為明顯,2020年中國包裝行業(yè)市場規(guī)模為10,065億元,2021年為12,042億元,2022年為12,293億元,2023年達到15,020億元,年復(fù)合增速為14.3%,近年來中國包裝市場加速擴容。

  圖2:包裝行業(yè)市場規(guī)模(億元)

  資料來源:探跡大數(shù)據(jù)研究院,源達信息證券研究所

  3、競爭格局極度分散,大行業(yè)小公司特點明顯

  包裝印刷行業(yè)壁壘弱,企業(yè)外購紙板并采購設(shè)備便可投入生產(chǎn),進入門檻較低。2023年中國規(guī)模以上包裝印刷企業(yè)數(shù)量達到10,441家,且自2019-2024年行業(yè)內(nèi)企業(yè)數(shù)量增速逐年提高,2023年增速高達12.5%,行業(yè)賽道十分擁擠。此外行業(yè)龍頭企業(yè)市占率較低,2022年行業(yè)CR3約為3.8%,CR10約為9.7%,遠低于歐美發(fā)達國家,中國包裝印刷大行業(yè),小公司,集中度分散的特點尤為明顯。隨著下游需求變化,環(huán)保政策趨嚴,產(chǎn)業(yè)數(shù)字化進程加速等因素將推動產(chǎn)業(yè)鏈整合重塑,行業(yè)集中度未來或?qū)⒅饾u提高。

  圖3:包裝印刷規(guī)模以上企業(yè)家數(shù)(家)及增長率(%)

  資料來源:探跡大數(shù)據(jù)研究院,源達信息證券研究所

  包裝印刷業(yè)相當(dāng)部分企業(yè)從事附加值較低的基礎(chǔ)包裝印刷業(yè)務(wù),2023年業(yè)內(nèi)10,441家企業(yè)當(dāng)中有4,115家企業(yè)下游客戶以制造業(yè)為主,2,445家企業(yè)以批發(fā)和零售業(yè)為主,合計占比達62.8%。該類客戶客單價較低,利潤率單薄,以紙包裝市場為例,工業(yè)包裝、低端商業(yè)包裝凈利潤率約2%-5%,原材料以響板、瓦楞紙為主,多用于日用品、快消品、快遞包裝等領(lǐng)域,大量企業(yè)集中在低利潤率市場競爭進一步壓縮了行業(yè)盈利空間。隨著行業(yè)整合程度加深,中小企業(yè)在采購、產(chǎn)能等方面的劣勢逐漸顯現(xiàn),或加速落后產(chǎn)能出清進程。中高端商業(yè)包裝以白板紙、白卡紙等材料為原料,需企業(yè)具備較強的設(shè)計能力以滿足客戶定制化需求,并對印刷設(shè)備提出了更高要求,產(chǎn)品主要應(yīng)用于利潤率為5%-15%的消費電子行業(yè)以及利潤率約為20%-30%的高端禮品、煙酒包裝等領(lǐng)域,包裝行業(yè)不同層級的市場規(guī)模及利潤率呈現(xiàn)金字塔結(jié)構(gòu)。

  圖4:包裝行業(yè)市場層級

  資料來源:探跡大數(shù)據(jù)研究院,源達信息證券研究所

  二、環(huán)保、數(shù)字化浪潮加速行業(yè)分化,細分賽道機會亮眼

  1、環(huán)保政策趨嚴推動綠色包裝市場擴容

  中國環(huán)保政策密集出臺,對包裝的可重復(fù)利用,可降解性提出了更高的要求,在此背景下塑料包裝的使用被嚴格限制,如由國家發(fā)改委等部門聯(lián)合印發(fā)的《深入推進快遞包裝綠色轉(zhuǎn)型行動方案》中明確提出推動快遞包裝綠色轉(zhuǎn)型,減少一次性塑料制品的使用、推廣可循環(huán),可降解的包裝材料等。對塑料包裝產(chǎn)品的限制顯著催化了替代品的市場需求,紙代塑、可降解、可循環(huán)成為了行業(yè)發(fā)展的共識和潮流。

  表1:包裝行業(yè)政策

政策文件

出臺機構(gòu)

主要內(nèi)容

《深入推進快遞包裝綠色

轉(zhuǎn)型行動方案》

國家發(fā)改委等部門

提出了到2022年和2025年的快遞包裝綠色轉(zhuǎn)型目標,包括減少一次性塑料制品的使用、推廣可循環(huán)和可降解的包裝材料等。

《關(guān)于加強快遞綠色包裝標準化工作的指導(dǎo)意見》

市場監(jiān)管總局等八部門

旨在建立嚴格有約束力的快遞綠色包裝標準體系,推動快遞包裝減量化、綠色化、可循環(huán)。

《郵件快件綠色包裝規(guī)范》

國家郵政局

旨在推進郵件快件包裝的綠色治理,促進資源節(jié)約和環(huán)境保護。規(guī)范提出了包括包裝材料選擇、包裝操作、包裝回收等方面的具體要求。

“十四五”塑料污染治理行動方案

國家發(fā)改委、生態(tài)環(huán)境部

進一步完善全鏈條治理體系:控源頭、重回收、 抓末端。

《印刷工業(yè)大氣污染物排放標準》

生態(tài)環(huán)境部

規(guī)定了印刷工業(yè)大氣污染物排放控制要求、監(jiān)測和監(jiān)督管理要求等排污行為。

  資料來源:中國政府網(wǎng),源達信息證券研究所

  綠色環(huán)保政策趨嚴和綠色消費理念逐漸普及推動全球綠色包裝市場迅速擴容,全球綠色包裝市場規(guī)模從2021年的2,425億美元一路增長至2024年的3,130億美元,預(yù)計至2023-2030年將繼續(xù)以約5%的速度增長,具備廣闊的市場空間,政策推動下的包裝行業(yè)綠色化轉(zhuǎn)型不僅為行業(yè)帶來了新的發(fā)展機會,對能耗的控制管理也將加速落后產(chǎn)能出清和行業(yè)格局優(yōu)化。

  圖5:全球綠色包裝行業(yè)市場規(guī)模(億美元)

  資料來源:華經(jīng)情報網(wǎng),源達信息證券研究所

  2、定制化浪潮有望重塑行業(yè)價值鏈,柔性生產(chǎn)與設(shè)計能力價值凸顯

  當(dāng)今市場客戶需求定制化、個性化趨勢明顯,這使包裝印刷企業(yè)與下游客戶的關(guān)系發(fā)生了變化,由簡單的包裝印刷品的生產(chǎn)與供給者轉(zhuǎn)變?yōu)楣I(yè)設(shè)計與商品制造的綜合服務(wù)者。這或許將導(dǎo)致傳統(tǒng)的大批量、規(guī)模化生產(chǎn)方式不再適應(yīng)當(dāng)前的客戶需求,要求企業(yè)具備高效捕捉并理解客戶需求、提供個性化設(shè)計服務(wù)與綜合解決方案的能力。

  圖6:包裝行業(yè)商業(yè)模式演變

  資料來源:源達信息證券研究所

  一方面,這樣的變化或?qū)⒅厮苄袠I(yè)價值鏈,使包裝印刷企業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈中具備更多的話語權(quán),改變傳統(tǒng)模式下由客戶對包裝印刷供應(yīng)鏈進行管理控制并承擔(dān)成本的情況。另一方面也將使成功完成向高端市場和增值服務(wù)領(lǐng)域轉(zhuǎn)型升級的企業(yè)形成價值閉環(huán),提升企業(yè)的盈利能力。同時也將使未能完成市場過渡的企業(yè)逐漸失去行業(yè)地位和市場份額,加速產(chǎn)能出清,打破市場集中度困局。

  圖7:客戶需求變化推動行業(yè)升級

  資料來源:源達信息證券研究所

  3、客戶需求升級推動企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型,行業(yè)細分賽道機會搶眼

  隨著下游客戶需求逐漸分化,小批量供貨、滿足個性化需要、符合環(huán)保要求逐漸成為主流需求。客戶需求升級推動包印企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型,依托云計算、互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)等技術(shù)賦能產(chǎn)品的設(shè)計與生產(chǎn)兩端。數(shù)字印刷擺脫了制版環(huán)節(jié)的限制,根據(jù)客戶需求快速生成不同設(shè)計方案。滿足客戶定制化、多元化需求,不僅提升了印刷效率,降低了印刷成本,同時減少了生產(chǎn)過程中的廢品及環(huán)境污染。

  圖8:數(shù)字印刷與傳統(tǒng)印刷工序差異

  資料來源:源達信息證券研究所

  此外,客戶對包裝產(chǎn)品可追溯、防偽、品牌宣傳功能的訴求日益提高,標簽印刷能夠搭載豐富信息并據(jù)此達到品牌宣傳的效果,滿足客戶個性化營銷的需要,符合未來市場發(fā)展趨勢。印刷標簽在防偽方面也具備獨特優(yōu)勢,如結(jié)合了二維碼防偽、激光全息防偽、RFID等防偽技術(shù)的印刷標簽具備高度的防偽性和可識別性,能夠有效防止假冒偽劣產(chǎn)品的流通。印刷標簽在信息追溯方面同樣具備顯著優(yōu)勢,結(jié)合物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)能夠?qū)崿F(xiàn)對物流的移動追溯,能夠廣泛應(yīng)用于物流運輸和產(chǎn)品信息管理等場景,賦能企業(yè)庫存管理、貨物交付等環(huán)節(jié)。中國標簽印刷市場自2019年來持續(xù)擴容,2019年為478億元,隨后穩(wěn)定增長至2023年的607億元,四年復(fù)合增速約為6.2%??紤]中國消費升級總體趨勢不變以及標簽印刷所具備的相關(guān)功能滿足不斷變化的市場需求,我們持續(xù)看好標簽印刷這一細分賽道的成長機會。而標簽印刷對包裝印刷企業(yè)數(shù)字化能力體系建設(shè)要求頗高,涉及數(shù)字化人才培養(yǎng)、數(shù)字平臺引進、數(shù)字化設(shè)備的更新等多個方面,該領(lǐng)域優(yōu)秀企業(yè)有望逐步據(jù)此構(gòu)建起競爭壁壘,加速行業(yè)分化和集中度提升。

  圖9:中國標簽印刷市場規(guī)模(億元)

  資料來源:探跡大數(shù)據(jù),華經(jīng)情報網(wǎng),源達信息證券研究所

  4、行業(yè)盈利階段性承壓,看好需求側(cè)邊際改善機會

  申萬包裝印刷行業(yè)所有上市公司2024H1合計實現(xiàn)營業(yè)收入577.8億元,相較2023年同期增加0.8%,2024H1實現(xiàn)歸母凈利潤30.5億元,相較2023年同期下降6.6%。2024Q2合計實現(xiàn)營業(yè)收入292.2億元,相較2023年同期下降1.0%,2024Q2實現(xiàn)歸母凈利潤13.3億元,相較2023年同期下降23.1%。行業(yè)經(jīng)營業(yè)績整體承壓,主要系受下游行業(yè)景氣度下降拖累經(jīng)營業(yè)績所致。

  圖10:申萬包裝印刷行業(yè)所有上市公司營業(yè)收入(億元)和歸母凈利潤(億元)

  資料來源:Wind,源達信息證券研究所

  商貿(mào)零售是包裝印刷主要下游行業(yè),與居民消費水平顯著相關(guān)。當(dāng)前消費市場相對低迷,申萬商貿(mào)零售行業(yè)所有上市公司2024H1共實現(xiàn)銷售收入6,728億元,相較2023年同期下降5.1%,2024H1實現(xiàn)歸母凈利潤146億元,相較2023年同期下降18.4%。據(jù)中國國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示,2022年3月中國消費者信心指數(shù)出現(xiàn)下跌,此后至今長期在80-100之間徘徊,當(dāng)前居民消費意愿偏弱,一定程度上拖累了包裝印刷行業(yè)經(jīng)營業(yè)績??紤]美國逐漸進入降息通道,中國貨幣政策持續(xù)發(fā)力,并且如降低存量房貸利率,降低首付款比例等利好消費和房地產(chǎn)市場回暖政策的密集出臺,居民資產(chǎn)負債表有望得到深度改善,居民可支配收入預(yù)期增加,下游需求或?qū)⒊掷m(xù)復(fù)蘇,看好包裝印刷行業(yè)未來業(yè)績的邊際修復(fù)機會。

  圖11:中國消費者信心指數(shù)

  資料來源:Wind,源達信息證券研究所

  三、投資建議

  1、裕同科技

  公司為中國包裝行業(yè)龍頭企業(yè),世界500強企業(yè)、為客戶提供一站式包裝解決方案以及可持續(xù)智造服務(wù)。公司包裝業(yè)務(wù)涵蓋消費電子、酒、個人護理、食品、醫(yī)療保健、煙草等六大核心領(lǐng)域,并為各行業(yè)客戶提供定制業(yè)務(wù),涉及環(huán)保替塑、印前媒體、零售賣場物料、文創(chuàng)產(chǎn)品、注塑、光刻印刷等諸多領(lǐng)域。

  公司營業(yè)收入增長強勁,2019年共實現(xiàn)營業(yè)收入98.5億元,一路增長至2022年的163.6億元,復(fù)合增速高達18%,2023年略有下降,共實現(xiàn)營收152.2億元,但2024年H1實現(xiàn)營收73.5億元,相較2023年同期高增16%。公司扣非歸母凈利潤整體呈現(xiàn)增長態(tài)勢,2023年扣非歸母凈利潤規(guī)模約達15億元,公司業(yè)績基本面穩(wěn)健,行業(yè)地位突出,或?qū)⑸疃全@益于未來行業(yè)集中度提高以及市場升級趨勢。

圖12:裕同科技2019-2024H1營業(yè)總收入(億元)

圖13:裕同科技2019-2024H1扣非歸母凈利潤(億元)

資料來源:Wind,源達信息證券研究所

資料來源:Wind,源達信息證券研究所

  2、奧瑞金

  公司是中國領(lǐng)先的金屬包裝企業(yè),綜合包裝解決方案提供商,為各類快消品客戶提供涵蓋包裝方案策劃、包裝產(chǎn)品的設(shè)計、制造、灌裝服務(wù)以及基于智能包裝為載體的信息化服務(wù)等一站式解決方案。

  公司營收規(guī)模總體呈現(xiàn)增加態(tài)勢,由2019年的93.7億元逐漸增加至2022年的140.7億元,2023年略有下降,實現(xiàn)營收136.4億元。公司歸母凈利潤波動較大,但2024H1實現(xiàn)扣非歸母凈利潤5.3億元,相較2023年同期高增22%,實現(xiàn)逆勢增長,伴隨經(jīng)濟復(fù)蘇和消費回暖,看好公司業(yè)績未來增長。

圖14:奧瑞金2019-2024H1營業(yè)總收入(億元)

圖15:奧瑞金2019-2024H1營業(yè)總收入(億元)

資料來源:Wind,源達信息證券研究所

資料來源:Wind,源達信息證券研究所

  五、風(fēng)險提示

  原材料價格上漲風(fēng)險:原材料成本在包裝印刷行業(yè)成本結(jié)構(gòu)中占比較大,原材料成本上升將對公司利潤產(chǎn)生較大不利影響。

  市場競爭加劇的風(fēng)險:包裝印刷行業(yè)門檻相對較低,新進入者威脅較大,若公司無法依靠技術(shù)創(chuàng)新持續(xù)提高生產(chǎn)效率,為客戶提供新品,或?qū)⒚媾R競爭力降低、市場份額下降的風(fēng)險。

  消費復(fù)蘇不及預(yù)期的風(fēng)險:消費是包裝印刷行業(yè)重要下游市場,消費復(fù)蘇不及預(yù)期將對公司業(yè)績產(chǎn)生較大不利影響。

  投資評級說明

行業(yè)評級

以報告日后的 6 個月內(nèi),證券相對于滬深 300 指數(shù)的漲跌幅為標準,投資建議的評級標準為:

看 好:

行業(yè)指數(shù)相對于滬深 300 指數(shù)表現(xiàn)+10%以上

中 性:

行業(yè)指數(shù)相對于滬深 300 指數(shù)表現(xiàn)-10%~+10%以上

看 淡:

行業(yè)指數(shù)相對于滬深 300 指數(shù)表現(xiàn)-10%以下

公司評級

以報告日后的 6 個月內(nèi),行業(yè)指數(shù)相對于滬深 300 指數(shù)的漲跌幅為標準,投資建議的評級標準為:

買 入:

相對于恒生滬深 300 指數(shù)表現(xiàn)+20%以上

增 持:

相對于滬深 300 指數(shù)表現(xiàn)+10%~+20%

中 性:

相對于滬深 300 指數(shù)表現(xiàn)-10%~+10%之間波動

減 持:

相對于滬深 300 指數(shù)表現(xiàn)-10%以下

辦公地址

[Table_Contact]

石家莊

上海

河北省石家莊市長安區(qū)躍進路167號源達辦公樓

上海市浦東新區(qū)峨山路91弄100號陸家嘴軟件園2號樓701 室

  分析師聲明

  作者具有中國證券業(yè)協(xié)會授予的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格并注冊為證券分析師,以勤勉的職業(yè)態(tài)度,獨立、客觀地出具本報告。分析邏輯基于作者的職業(yè)理解,本報告清晰準確地反映了作者的研究觀點。作者所得報酬的任何部分不曾與,不與,也不將與本報告中的具體推薦意見或觀點而有直接或間接聯(lián)系,特此聲明。

  重要聲明

  河北源達信息技術(shù)股份有限公司具有證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格,經(jīng)營證券業(yè)務(wù)許可證編號:911301001043661976。

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  本報告僅反映本公司于發(fā)布報告當(dāng)日的判斷,在不同時期,本公司可以發(fā)出其他與本報告所載信息不一致及有不同結(jié)論的報告;本報告所反映研究人員的不同觀點、見解及分析方法,并不代表本公司或其他附屬機構(gòu)的立場。同時,本公司對本報告所含信息可在不發(fā)出通知的情形下做出修改,投資者應(yīng)當(dāng)自行關(guān)注相應(yīng)的更新或修改。

  本公司及作者在自身所知情范圍內(nèi),與本報告中所評價或推薦的證券不存在法律法規(guī)要求披露或采取限制、靜默措施的利益沖突。

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  財務(wù)報表及指標預(yù)測

 
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